（２７）時はカネなりというが、売手について言えるのか？
- −Ａ− 遠い昔から「時は金」と言われますが、とくにオプションの売手にとっては「時の経過は金」と言えます。オプションは「タイム・ディケイ」の商品と言われるゆえんです。オプションの売手にとっては、市場が休んでいても、時間は後戻りせず必ず過ぎて行くものですから、時間の経過は売手に有利なことです。オプションの売手は、オプションの買手に時間を売りつけていますから、時間が少なくなればプレミアムが小さくなりますから、プレミアムが小さくなったところでオプションを買い戻せば、差額が利益になって、レースから離脱し義務は一切なくなるのです。
- 例えばプレミアム１,０００円(粗糖なら１枚５０,０００円)で売ったオプションが、時間の経過で、いま８００円(１枚４０,０００円)にプレミアムが下がっていれば、２００円（１枚１０,０００円）の利益です。何事も起きずに、時間だけが過ぎることは、オプションの売手には有利なことです。
- −Ｑ− 期限はまだ十分に残っていても、生じた利益を確定したいというときには、ポジションを変えたらいいわけですね。このとき原市場へ移るのですか？
- −Ａ− いちいち先物市場に戻る必要は全くありません。兎であることをやめる、亀であることをやめれば、転売、買戻しすれば、レースから離脱します。オプションの売手や買手のポジションを変えるには、オプション市場の中でやるのです。
- −Ｑ− ああそうですか。例えば私がプットの売手であるとします。いま利益勘定になるから直ぐに利食いしたいと思った場合、どうすればよいでしょうか。
- −Ａ− プットを売っているのですから、そのプットを買い戻せばいいのです。当初プットを売ったときよりも、時間は経っていますから、プレミアムが小さくなっていれば、差額が利益であり、取引関係から離脱します。例えばプレミアム1,０００円（粗糖なら１枚５０,０００円）でプットを売って、時間の経過で、プレミアムが８００円（１枚４０,０００円）で買い戻せば、２００円（１枚１０,０００円）の利益です。当初オプションを売ったときよりも、プレミアムが高くなっていれば、その差額は損失ですが、買い戻せば、取引関係からは離脱します。
- −Ｑ− なるほど。売りポジションの買い戻しではなく、別にプットの買いを、同じ限月、権利行使価格で建てたい、というのも可能ですか。原市場でいう「利乗り両建て」の形にしたいときもあるでしょうから…。
- −Ａ− それも出来ます。時間は動いていて、先物相場も変わっていますから、新しいオプションを買うことができます。
- −Ｑ− 手仕舞いするときの清算は、期限まで待たなければいけませんか。
- −Ａ− 期限まで待つ必要はありません。東穀取のオプション取引は、いつでも清算できます。期限まで待つことなく、途中でも転売、買い戻しでレースを降りることができます。
- −Ｑ− さきにプレミアムをもらっている売手は、それよりも安いプレミアムで買い戻すことができれば儲かる。
- −Ａ− その通りです。プットを売って、例えば１,０００円（粗糖なら１枚５０,０００円）のプレミアムをもらっている。時間が経過して、そのプットのプレミアムが例えば６００円（１枚３０,０００円）に下がった。そのとき直ちに買い戻せば、差し引き４００円（１枚２０,０００円）の利益で取引は終了します。逆に、例えば１,０００円（１枚５０,０００円）のプレミアムで買ったコールが、時間が経過して、例えば１,４００円（１枚７０,０００円）にプレミアムが上がったという場合には、そのコールを転売すれば、やはり４００円（１枚２０,０００円）の利益になります。
- −Ｑ− 買いの方は、義務がないから、放ったらかしにしておけばよいわけですね。利益が出ない場合…。
- −Ａ− そうです。さっきの例で、１,０００円（粗糖なら１枚５０,０００円）のプレミアムで買ったプットが、２００円（１枚１０,０００円）にプレミアムが下がったときは、転売すると８００円（１枚４０,０００円）の損ですから、転売せず放っておいてもいいのでが、このプットをオプション市場で転売できれば、たとえ１０,０００円でも、その時のプレミアム分は戻ってくるのですから、転売できれば転売した方が、損が少なくて済みます。
- −Ｑ− 買手から売手に変わる場合は、義務を負うから、放っておくわけにはいかない…。
- −Ａ− そうですね。売手になって、まずかったなと思ったら、直ぐに買い戻すことでしょう。そうすれば、義務から解放されます。
続く
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