第 255回

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　1936年、旧満州新京市生まれ60年早大第一政経学部卒、同年日本経済新聞社入社。73年商品部次長、78年編集委員を経て、94年より日経産業消費研究所首席研究員、96年日本経済新聞社退社。
　現在は先物ジャーナル社・代表取締役。

プラチナ（白金）１トロイオンス １７００〜２４００ドル
─ＧＦＭＳ社予想─

　「ドルの回復が石油と金の重し」
　英紙ファイナンシャル・タイムス（ＦＴ、４月２５日付商品欄）の見出しである。
　同じ面の通貨欄せみると、「２４日ユーロが対ドルで２週振りの安値となった。４月のＩＦＯ・ドイツ・ビジネス指数が０６年１月以来の低水準を記録し、圏内最大の経済国の不振がユーロ圏全体に広がるとの見方を誘った」とある。
　インフレ警戒から利下げに消極的なＥＣＢ（欧州中央銀行「金融市場混乱を収めるため矢継ぎ早二に利下げを繰り返すＦＥＤ、この両者間のスタンスの違いがドル安・ユーロ高という流れを醸成してきただけに、ドイツ経済の鈍化データのインパクトは大きいようだ。
　商品欄ではプラチナについて触れている。
　「プラチナは３月に南アの電力供給問題で１トロイオンス２２９０ドルの史上最高値を付けたが、２４日には前日比０．４％安の１９８５．５ドルに下がった。『貴金属のコンサルティング会社ＧＦＭＳは南アの生産はエネルギー危機で容易に回復するとはみられないため、０８中はプラチナは２４００ドルまでの上昇が見込まれる』と予想している。
　「ＧＦＭＳの推定によると、０７年のプラチナの供給不足は２０万トロイオンス（ＥＴＦの導入を除く）で、０８年も同様の不足を予測している。ジュエリー需要は０７年の１３％減を引き継ぎ０８年も急減すると予測しているロポール・ウォーカー・チーフ・エノゼクティブは『ジュエリー需要が市場ショックの緩衡役を果たそう。だが、そうした高値で日本にプラチナジュエリー市場は果たして残るのだろうかと述べている」
　プラチナに関する記事はＧＦＭＳが４月２４日発表した最新プラチナ族需給報告書「プラチナ＆バラジウム・サーベイ・２００８」を受けたたものだ。小社には２５日夕刻着（小紙下版後）、こと活字に関して情報の時差は残る。例えば英国のジョンソン・マッセイ社が東京でプラチナの需給報告書を発表する際にはロンドンを意識して、エンバーゴをかけている。
　３２５ポンド、５９５ドルという高価なＧＦＭＳ報告書プラチナ族版である。日本の小さな１部購読者にも時差の目配りをしてほしいものである。クレームは英語通の梶原さん（オーバルネクスト）にお願いするとするか。
　以上、報告書の内容一部紹介が今回号にずれ込んだ言いわけである。

　以下は報告書の１章「要約と展望」の要約紹介である。
　「０７年の南アのプラチナ族メタルの生産はかなり落ち込んだ。その鉱山業全体は０８年１月に発生した全国規模のエネルギー危機に巻木込まれた。こうした事態は供給ショックをもたらし、価格に大きな影響を与えただけでなく、長期的な需要の持続性についての疑念を提起した」
　「６年に及ぶ鉱山生産の拡大によって、プラチナは０６年供給不足からグロスでの供給過多１９万トロイオンス（５．９トン）と、８年振りの過多を記録した。拡張機運を受け０７年もかなりの増産が見込まれていた。だが、増産は生じず、約３７万トロイオンスの減産に終わった。需要全体はほぼ横ばいだったため、南アと南ア以外の減産もあってグロスの供給不足は２０万３０００トロイオンス（ＥＴＦへの投資は除く）に達した」
　「０７年の報告書で我々はプラチナのファンダメンタルズを次のように列記したが、０８年も持続する。
産業用需要（自動車触媒を含む）はいまや需要の８０％を占める�@ジュエリー需要の縮小を受け、需要の弾力性はいちじるしく低下した�A一国の供給が世界生産の４分の３を占める─南ア�B多年にわたる供給不足で地上在庫は限られている」
　報告書は要約部分の書き出し部分でプラチナ族メタルの下方硬直性の高まりを強調している。
　報告書の価格見通しは次の通りである。

０８年プラチナ＝１７００〜２４００ドルレンジ
　明らかにプラチナの値動きのポイントは南ア事情にある。エネルギー問題が焦点だが、鉱山操業の安全性と技術問題が０７年同様価格を左右する。同時にジンパブエの動向〈大統領選結果の収拾）が０８年にはある程度価格を左右する。
　かてて加えてプラチナは世界景気の動向と関連する（特に自動車）が、投資への引き続く好環境−リスク回避と分散−によってその影響度は軽減されよう。
　この点について、プラチナは金の補助的な役割を果たし、金に大きな値動きがあれば、プラチナ自体の需給ファンダメンタルズに関するニュースに欠けるには金への同調性が強まる。
　ＧＦＭＳは金、プラチナいずれについても０８年は強気で、プラチナが０８年中に１７００ドルを下回ることはないと予測する。上昇リスクの方がより高く、２４００ドルの新高値に年末前に達する可能性大。

０８年バラジウム＝４００〜５５０ドルレンジ
　バラジウムに関しては４００〜５５０ドルの取引レンジを予想している。需要は引き続き増えよう。自動車触媒、ジュエリーの両需要部門の見通しは強い。地上在庫の量は大きいが、在庫の保有者が変わることによる価格のねじれ現象を除くと、ファンダメンタルズへの評価が高まっていく。