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金、０８年は８５０〜１１００ドル レンジ
「ＲＢＣ・キャピタル・マーケットのステファン・ウォーカー氏は『金は今年後半、１トロイオンス１０００ドル相場に再挑戦するまで底堅めの期間を要しよう。ＲＢＣは投資家に金と産金株はＦＥＤが米金利引下げをストップし、金が季節的に静かな値動きを呈する夏場前に利食いを先行するすべきだと勧告する』と述べている」（英紙ファイナンシャル・タイムス＝ＦＴ＝１０日付商品市況欄）
英国のメタルに関する調査・コンサルティング会社、ＧＦＭＳは９日、金の最新年次報告書「ゴールド・サーペイ・２００８」を公表した。ＧＦＭＳの金需給報告書は金の世界では最も信頼性の高いデータとされている。報告書の要約と価格展望の冒頭部門を抜き出してみる。
「金は今年海図なき領域に踏み込んだ。少なくとも名目値で１９８０年高値を突破し、１トロイオンス１０００ドル示現は次なる新局面へ向けての可能性を広げた。１２００ドル、１５００ドル果ては２０００ドル説も珍しくなく、人によってはそれは絵空事ではないとしている」
「かなりの高値余地があることを頭から否定するわけではないが、ＧＦＭＳは警戒の声を発したい。我々の見解では現下の市場には“根拠なき熱狂（イレジョナル・エクジュービランス）”が働いており、さかのぼること１９９９年の陰（ネガティブ）の人気の極同様、陽（ポジティブ）の人気の極にある」
ＧＦＭＳが警戒信号を発する理由は「９００ドル超の相場は投資家の関心の高まりにその大部分を負っている」からだ。
「生産コストの上昇（０７年第４四半期の平均トータルコストは推定で５１８ドル）とジュエリー需要の強さ〈０７年の第３四半期までははっきりと読み取れる）は均衡価格、例えば６００ドルは支える。だが、その水準を３００〜４００ドルも超える水準ではそうした見方は通じない。例えば１０００ドル相場の下にあってはジュエリー加工需要が０８年年間で２０００トンを下回ってもおどろくことはない。この水準では推定産金量をおよそ５００トン下回る。今年は投資需要がその穴を埋めるほどに増えなければ高値は支えられない。ましてやさらなる高値においておや」ＧＦＭＳは需給ファンダメンタルズのサイドから警戒信号を発しているが高値挑戦の余地なし、と断じているわけではない。
「十中八九まで少なくとも今年は投資需要は新高値に挑むだろう。現在進行中のクレジット市場危機とその重要な副次効果である米国の利下げと米ドルの弱さは投資需要を押し上げた。この要因はとどまる。少なくとも向こう６ヵ月間、そしておそらく０９年にまで、投資需要押し上げ要因は残ろう。それ以降は下落リスクは拡大する。さらに大きく投資ポジションが積み上がるだけでなく、その間ジュエリー加工需要の浸食が進むからだ。”ゲームの終わり（エンド・ゲーム）“の到来は理論上かなり明白だ、というのが我々の見解だが、それ以前に金がどこまで上がるかはますます答えが出しにくい」
ＲＢＣのひとまず戻り売り、という勧告は、ＧＦＭＳの警戒感を抱きながらも年内再度高値挑戦というシナリオを符合するようである。
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ＧＦＭＳの金価格の章から展望部分の要約を抜き出してみる。
「相場は再度上昇する前に８００ドル台の高値部分で底入れしよう。金投資を好む勢力はなお残り、マネーの側面を重くみる見方も根強いからだ。こうしたフローシィ（あわ立つ）市場で高値を予想するのは報われそうにない仕事だが、現在の”ノーンズ（既知のことがら））が１１００ドルに相場を押し上げると読むことができる。１２００ドル台から上を見込むには多分若干の“アンノーンズ（未知のことがら）”の出現を要しよう」
「タイミングに関しては控え目なピーク（天井）は今年中にみられようが、さらにドラマティックな展開は０９年にまたがるもっと長い視野を要するだろう。ピークを超えたら安値が目立つ局面を迎えよう。ジュエリー需要の伸びが投資家の売却に及はないことが主因となろうが、鉱山による増産の可能性が具体化し市場人気に影響することも考えられる」
０８年の金相場のレンジについてＧＦＭＳは明示していないが、８７０〜１１００ドルを想定していると読んだ。ＧＦＭＳの報告書執筆時点以降の″ノーンズ”を拾ってみる。
●ＩＭＦの金売却、理事会で合意（報告書ではＩＭＦの売却は０９年のストーリー、としている）。
規模と時期は”アンノーンズ”だが、想定売却価格を８５０ドルとしている点、この程度のインパクトも想定しているのではないだろうか。
●原油最高値更新。１４日にロシアの石油生産が０７年で天井を打ったというニュースがピークオイル説に重みを加えた（ロシアの独立系石油最大手、ルークオイルのレオニッド・フィーデン副社長が１４日、ＦＴ紙に「０７年のロシアの日量１０００万バレルは我が人生で見込める最大の生産量」と述べた）。
ブラジル、バイオ燃料と並んで増産余地ありとみられていたロシア原油のピークアウトとあれば、原油高は続き、インフレ懸念を世界に拡大する。
●コメの史上最高値更新続く。１５日、インドネシアがコメの輸出を停止、ベトナム、エジプト、中国、カンボジア、インドなどに次ぐ穀物輸出制限措置。食料品インフレが途上国中心に伝播している。ここでもインフレの芽が吹き出している。
ＧＦＭＳの報告書発表以来の“ノーンズ”をみると、金１０００ドル相場再現の土壌は整いつつあるようにみえる。
「８５０ドル〜１１００ドル」報告書読了後の私の０８年金相場予想レンジである。
| 世界の金需給 (単位：トン) |
| 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 |
| 供 給 | | | | | | | | |
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| 新産金 | 2,574 | 2,602 | 2,618 | 2,645 | 2,618 | 2,621 | 2,493 | 2,548 | 2,486 | 2,476 |
| 公的金売却 | 363 | 477 | 479 | 520 | 547 | 620 | 479 | 663 | 370 | 481 |
| スクラップ回収 | 1,108 | 620 | 619 | 749 | 872 | 985 | 878 | 897 | 1,126 | 956 |
| 生産者ヘッジ(正味) | 97 | 506 | − | − | − | − | − | − | − | − |
| 推定投資家売却 | − | − | 300 | − | − | − | 12 | − | − | − |
| 供給計 | 4,143 | 4,204 | 4,017 | 3,914 | 4,037 | 4,225 | 3,862 | 4,108 | 3,982 | 3,912 |
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| 需 要 | | | | | | | | |
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| 加工 | | | | | | | | |
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| ジュエリー | 3,169 | 3,139 | 3,204 | 3,008 | 2,660 | 2,482 | 20613 | 2,708 | 2,284 | 2,401 |
| その他 | 567 | 592 | 557 | 474 | 481 | 515 | 555 | 579 | 648 | 671 |
| 加工計 | 3,737 | 3,732 | 3,761 | 3,482 | 3,141 | 2,997 | 3,168 | 3,287 | 2,932 | 3,072 |
| 地金退蔵 | 174 | 269 | 242 | 261 | 264 | 180 | 257 | 264 | 235 | 236 |
| ヘッジ買戻し(正味) | − | − | 15 | 151 | 412 | 289 | 438 | 92 | 410 | 446 |
| 推定投資 | 233 | 205 | − | 20 | 220 | 760 | − | 465 | 404 | 158 |
| 需要計 | 4,143 | 4,205 | 4,17 | 3,914 | 4,037 | 4,225 | 3,862 | 4,108 | 3,982 | 3,912 |
金価格
ロンドン、午後の値決め
１トロイオンス当たりドル | 294.09 | 278.57 | 279.11 | 271.04 | 309.68 | 363.32 | 409.17 | 444.45 | 603.77 | 695.39 |
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