ＣＢＯＴビル |
７月９日、シカゴ商業取引所（ＣＭＥ）とシカゴ商品取引所（ＣＢＯＴ）の合併が決まった。両取引所の発表によれば、合併により「ＣＭＥグループ」と名称が変わる両取引所には世界80ヶ国以上からの取引参加者、16億ドルの年間収益（2006年度）、１日平均およそ1020万枚の取引高（2007年第２四半期）などが見込まれている。両取引所合算の年間取引高（17億８千万枚、2006年〉はライバルのユーレックス｛９億６千万枚、同）の約２倍近くとなり、取引総額も米国内最大のライバル、ＮＹＳＥユーロネクストより50％以上も大きい 300億ドルと、文字通り世界最大の先物取引所が誕生する。
今回の合併については、シカゴの２大取引所による「覇権」を懸念したアトランタのインター・コンチネンタル取引所（ＩＣＥ〉が今年３月以来、敵対的買収案を出し続けたことで、世界的にも注目された。しかし最終的には同じシカゴを地盤とし、昨年10月に買収・合併を呼びかけたＣＭＥが買収合戦を制した形になつた。
とはいえ、欧米先物市場関係者はまだ、これで新生「ＣＭＥグループ」が世界の先物市場の覇権を握ったとは考えていないようだ。逆に、ＮＹＳＥユーロネクストなどいわゆる証券取引所のデリバティブ市場拡大戦略との統合が激化するとの見方も強い。そして、それは地元シカゴの先物関係者たちも同様である。「株式会社化」による株主と会員の取引所経営に対する考え方の違いにまで話題が及んだ今回のＣＢＯＴ買収劇を改めて振り返ってみたい。
ＩＣＥを制した「シカゴ流」
ＣＭＥは、ＣＢＯＴの会員総会が開かれた７月９日月曜日の直前の金曜日の午前２時に突然、買収価格を７％引き上げて、結果的に、泥沼化しそうだった買収劇を制した。
このちょっと強引な決め方を評して、地元新聞には『シカゴ流』の結末だったとのコメントが見られる。この「シカゴ流１という言葉にはいずれも、例えば西部劇に出てくるジョン・ウェインのように、あるいは禁酒法時代のエリオット・ネスのように、例え銃を便ってでも、とにかく「わが町を守れ」的なやり方をするのがシカゴ……というこュアンスがあるうだが、時代も違い、その使われ方には、記事によって多少の違いがある。
例えば、７月13日付け「シカゴ・トリビューン」紙は、昨年10月にＣＭＥが提示した買収希望価格80億ドルが最終的に 119億ドルで買収することになったことについて、わずか９ヵ月の間におよそ33％も跳ね上がってしまったとしても、今年３月に敵対的買収を仕掛けたアトランタのＩＣＥより高い買収価格で打ち負かしたのは『シカゴ流』であったとポジティプな使い方。
というのも、『シカゴは19世紀に農産物などのリスク・マネジメント・ビジネスを開発し、20世紀にはこれに株式や債券・通貨などを加えて発展させた。今回の合併によって、21世紀もまた司令塔の座を守ることになる』あるいはシカゴ市では今回の合併のおかげで、2000人以上の取引所職員と、数万人以上の先物取引閏孫者の仕事が担保された』からだ。そして、合併の結果、『シカゴは、世界中で始まっている市場統合の中で競合できる力を準備することが出来た。株式からコーンまですべての先物取引を行う人々が、今後はもっと多くシカゴのワンストップ・ショッピングを利用することになる』と礼賛する。
筆者も、合併後、ＣＢＯＴの知人に電話したが、もともと「シカゴ大好き人間」が多いＣＢＯＴのフロアー・トレーダーたち。昨年10月の一株 120ドルから、合併か発表された７月９日には 160ドルまで上がったＣＢＯＴの株価のこともあり、「シカゴ流万歳！」とのことだった。
もう一つは、ちょっとシニカルな使われ方。これも同じ「シカゴ・トリビューン」（７月10日付）の記事から。
「今回の合併は、古い時代のビット・トレーダーたちに代表される２取引所が、『シカゴ流』で決めた。しかし、かれらが今後成功するためには、大きな声や派手なトレーディング・ンャケットより、新しい電子取引とアルゴリズムの世界に飛び込むことの方が大事である」
どちらのコメントも、基本的には、シカゴの取引所トップたちの決着のつけ方を否定したものではない。ただ、後者のコメントからも伺われるように、「若い電子取引世代」のトレーダーたちの中に、歴史的な「オープンアウトクライ」を捨てきれずにいる、現在のＣＭＥ＝ＣＢＯＴの指導者たちに対する懸念が存在することを示唆する記事ではある。事実、プロップ・ハウスのトレーダーの中には、「ＩＣＥのような完全電子取引所に、ＣＢＯＴを委ねてみてもよかったのではないか」と指摘する声もある。
むろん、ＣＭＥには圧倒的なシェアを誇る「ＧＬＯＢＥＸ」という電子取引市場があり、ＣＢＯＴにせよＣＭＥの電子取引市場の経営能力を信じて合併に踏み切る部分もあったわけだから、こうした懸念が必ずしも当っているとは限らない。
ただ合併以後のシナリオとして、フロアーはすべてラサール通りにあるＣＢＯＴのビルに移転するという案がある。ここ数年、シカゴの業界関係者の間では、「ＣＢＯＴのフロアーはいつなくなるのか」が話題になつていただけに、このシナリオが「当面、フロアーを残す」ことの表れなのかどうか、議論の的になりそうではある。もっとも、今後もしばらくはＣＢＯＴのフロアーの喧騒を楽しめるという意味で、観光客はもちろん、日本の先物閑係者の中にも両取引所の合併を歓迎する人は多いのではないだろうか。
なお、現在のＣＭＥのビルディングは売却し、フロアーは移転させるものの、「ＣＭＥグループ」の本部はこのビルの一部を再びサブ・リースして使うという。
